星空体育,星空体育官方网站,星空体育APP下载

　　对于当下市场环境，融通基金认为，近期市场调整，核心或在于两点，一是此前上涨斜率加快、二是此前行情结构极致分化，需要短期波动进行消化、整固。首先，今年8月以来市场上涨斜率加快、波动率加大，需要短期震荡休整回归“健康牛”本色。从资本市场的历史使命看，要实现国家的高质量发展、承载居民的财富效应，当前更需要一轮“慢牛”，这便决定了本轮市场是底部缓慢抬升的稳步市场。8月以来，随着赚钱效应持续吸引增量资金入市，市场进入一波快速上扬阶段，或需要短期震荡休整回归“健康牛”本色。其次，此前结构极致分化造成的局部过热或需要降温，“多点开花”行情才有望更持续。市场需要经过一个稳步抬升、各板块“多点开花”的过程，多板块交替轮动、交替向上，整体行情才有望走得更平稳、更持久。此前部分板块大幅上涨，带动市场结构极致分化，反而会影响“健康牛”行情的充分展开。前期强势品种补跌，消化前期市场过热情绪的同时，也是对前期结构极致分化的再平衡。因此，A股短期波动或更多在于节奏和结构。支撑本轮行情的核心逻辑没有发生变化，波动或是为了更好的向上。

　　融通基金认为，尽管短期市场出现调整，中期趋势或并未逆转，驱动A股本轮上行的主要原因或仍在：第一，上市公司基本面改善。2025年半年报显示，上市公司经营性现金流量净额持续改善，资本开支同比下滑，自由现金流持续改善，上市公司长期内在价值增加，目前内在回报率较高，或仍有较大的价格上行空间。第二，在当前的低利率环境下，随着股市回报率的提升，居民储蓄向权益资产倾斜的空间或仍然较大。第三，新产业趋势渗透率提升的趋势未改变，AI、人形机器人、固态电池、可控核聚变、军贸商业航天卫星互联网、半导体自主可控、创新药、新消费等八大赛道渗透率提升仍在途中，产业趋势逻辑仍在。第四，从估值与情绪指标看，9月5日沪深300股权风险溢价(ERP)为5.32%，处于10年来历史中等水平，指数或仍有上行空间。加上现阶段景气线索增多、增量资金来源丰富，当前行情结构或具备扩散基础。经历近期波动后，后续结构有望逐步摆脱前期的极致分化、“一枝独秀”，走向轮动扩散、“多点开花”，节奏上的波动可以通过结构上的轮动扩散来应对。