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　　展望26-27年，AI投资主线：可能会从AI算力到逐步关注AI应用投资机会！从细分板块来看，（1）AI算力：有望继续震荡上行，优秀公司可能创出历史新高 。（2）AI汽车智能驾驶：2025年是国内汽车智能驾驶爆发元年，未来两年有望成为汽车智能化相对较好投资时间段。（3）AI硬件：AI手机、AR眼镜等，AI硬件产业趋势相对明确，26年行业有望引来拐点爆发，并且当前处在估值相对底部。（4）AI应用方面看好港股互联网公司：26年或全面拥抱AI，可能受益AI产业发展。（5）AI人形机器人：如果26年行业龙头公司AI人形机器人开始放量，那么26年AI人形机器人有望进入第二波业绩驱动行情。（6）AI应用——软件和传媒：产业趋势可能尚需等待。

　　算力板块经过过去半年的上涨，估值大幅提升，从历史比较还有横向比较，其实估值的泡沫化可能不是很明显。AI算力板块，如果季报业绩存在超预期，那么市场对26年业绩预测可能就会比较有信心，估值有继续提升可能性，当前或许可能还有一定投资空间。此外，算力方向除了光模块、PCB板块，对于存储、液冷、储能和变压器等方向比较看好。存储行业随着技术提升之后，业绩弹性或许比较大；液冷板块26年市场空间或能达到1000亿；美国电力短缺可能会带动储能发展。

　　从微观层面，我们看到无论是智能驾驶技术领先企业，还是国内造车新势力，传统车企，都在积极推进汽车智能化战略，并且智能驾驶技术进步速度非常快，同时也给出智能化发展时间表，我们认为，汽车智能驾驶技术转折时刻或将来临，未来几年国内汽车智能化产业渗透率有望快速提升，智能驾驶产业有望进入1-N成长期，行业渗透率拐点或来临。从未来三年我国高阶智能驾驶系统乘用车渗透率趋势看，非常像20年至今新能源汽车行业渗透率的变化，未来两年汽车智能化有望迎来比较大投资机会

　　对于AI应用软件方向，相对比较看好港股的互联网公司在 AI 应用和服务方向的机会。从美股云厂商来看，或拥抱AI给它们云服务、传统业务等带来新的增长点。从实际来看，拥抱AI市场有助于提升其业务增长，AI大模型对于广告投放点击率以及用户观看时长已经逐步产生效果；AI云服务收入占比逐步提升，例如Maas模型服务收入、agent、 mcp分成收入、端侧收入等。我们认为，未来两年左右，港股互联网企业有可能会受益于人工智能发展，未来投资机会或值得关注。

　　展望2026年，随着算力基础设施投资持续了长达3年的建设期后，AI应用也开始逐步走上舞台，以人型机器人为代表的硬件级应用或将逐步落地，随着大模型智能水平提高以及各项产业政策的支持，人型机器人也开始有产品开启应用，海外车企机器人也或将开启量产周期，这些都有望对产业形成较为重要的利好。同时，国内大模型的技术实力也逐步达到全球先进水平，叠加国产算力的快速进步有望带动国内算力投资的快速增长，国内算力投资建设周期也有望加速向上，同样可能也会带动国产算力产业链开启一轮景气周期。

　　板块方面，我们重点关注以AI为代表的可能具有长期产业趋势方向。展望后市，AI产业链或可重点关注以下几个方面：一是海外算力链的扩散，从光模块、PCB，向电源、液冷扩散，尤其是液冷方向，明年基本面斜率或变化较大、行业空间较大，后续液冷有望迎来战略性投资机遇。二是上游从算力向电力扩散，尤其是AIDC储能方向，同时受益于AI和储能两大逻辑。三是从上游向下游扩散，尤其是下游应用百花齐放，下游应用或主要体现在AI智驾、AI端侧、AI机器人等方向。

　　2026 年红利投资主线可能聚焦资源品与消费板块，从分红表现看，尽管 2024 年 A 股上市公司净利润总额同比下滑，但现金分红总额同比提升 5%，股利支付率或显著走高（数据来源wind）。结合 2025 年 A 股上市公司净利润增速或迎正增长，分红对股东回报的贡献度或将进一步凸显。2025 年红利板块投资核心在于基本面，股息率对股价的指引作用边际弱化，结构性机会可能更多集中于外需驱动领域。展望 2026 年，在国内 “更加积极” 的财政政策、“保持流动性充裕” 的货币政策及 “反内卷” 政策组合的驱动下，资源品与消费板块可能同时具备盈利回升与周期复苏的双重逻辑，我们将重点在这两大板块中努力深挖红利股可能存在的投资机会。

　　基金有风险，投资须谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相适应。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，且基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。如需购买基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。基金管理人不对基金投资收益做出任何承诺或保证。