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　　2024—2027年）》全面铺开，配套政策密集出台，包括绿电直连机制、电力辅助服务市场深化、分时电价引导等，强化了价格信号对投资的引导作用。同时，南方电网等重点企业明确提出“递进式打造适应更高新能源渗透率的电力系统”，规划逻辑已从负荷牵引转向电源牵引，投资节奏有望提速。市场情绪层面，受美国AI算力需求激增引发全球电力紧缺预期影响，国内电力设备出口持续高增，2025年1-9月累计出口额达655.96亿元，同比增长36.33%，凸显全球供应链依赖度提升。叠加国内“新质生产力”政策导向明确，电网智能化、电算协同等方向成为科技成长主线，资金对电力基础设施的长期价值重估意愿增强。

　　（2）银行：基本面上，银行板块资产质量企稳，不良贷款比率整体保持平稳，部分城商行与农商行实现小幅改善，显示风险出清进入尾声。净息差压力边际缓解，部分银行通过优化负债结构、提升零售信贷占比实现稳息差，具备较强韧性。贷款总额持续温和扩张，2025年9月末主要银行贷款总额较二季度末普遍增长，反映实体经济信贷需求回暖。政策面上，金融支持实体经济力度不减，央行持续引导LPR下行，推动融资成本稳中有降，同时监管层强化对中小银行资本补充的支持，鼓励通过永续债、二级资本债等方式增强抗风险能力。此外，房地产风险化解与地方债务处置稳步推进，市场对银行表内资产质量的担忧逐步消退。市场情绪层面，随着市场避险需求上升，银行板块高股息、低估值属性再度受到机构青睐。流动性充裕环境下，资金对稳定收益资产的配置偏好提升，推动银行板块估值修复预期升温。

　　（3）游戏：基本面上，国内游戏产业正迎来内容与技术双轮驱动的复苏周期。头部厂商持续加大AI在游戏研发中的应用，如智能NPC生成、动态剧情引擎与个性化推荐系统落地，显著提升用户留存与付费转化率。2025年第三季度，重点厂商流水环比改善，休闲与中重度游戏品类均呈现用户活跃度回升，尤其在移动端，适老化、轻量化设计推动下沉市场渗透率提升。政策面上，版号发放节奏保持稳定，监管导向明确转向“鼓励优质内容创作”与“推动文化出海”，文化部与工信部联合发布《数字文化产品出海支持指引》，支持具备技术优势与IP价值的游戏企业拓展东南亚、中东等海外市场。同时，国产游戏在“新质生产力”框架下被纳入数字文化创新重点方向，研发端AI工具链、云游戏平台、沉浸式交互技术获得专项扶持。市场情绪层面，随着全球AI算力需求爆发，游戏作为高算力消耗场景之一，成为市场对AIGC落地路径的重要观察窗口。叠加港股与A股科技成长板块估值修复，资金对具备稳定现金流与全球化能力的游戏龙头关注度提升，机构普遍认为行业已度过低谷期，基本面改善与政策预期共振，推动板块估值中枢上移。

　　本周申万一级行业涨跌各半，19个行业录得上涨，12个呈现下跌。从领涨板块来看，电力设备、煤炭、石油石化等板块涨幅居前，主要是在指数震荡期间，部门资金涌入光伏、锂电等板块或防御性板块。下跌板块方面，美容护理、计算机、医药生物跌幅靠前。从整体特征来看，本周防御性板块表现好于成长性板块及消费板块，主要是由于进入十一月，市场进入平静期，在缺乏新利好消息催化的背景下，资金切换特征明显，从前期涨幅过大的科技板块与数据不及预期的消费板块流出，流入防御性板块进行避险。对比上周，本周表现较为平淡，17个板块实现涨幅扩大或跌幅收窄，赚钱效应一般。

　　本周基金市场呈现分化，整体来看，A股市场优于海外市场，在海外市场迎来大幅回调的情况下，A股表现出较强的韧性。本周权益市场整体呈现区间震荡，股票型基金与混合型基金分别小幅上涨 0.75%、0.72%；QDII 型基金本周下跌 0.59%，主要受海外市场大幅回调拖累；债券型基金与货币型基金均小幅上涨0.02%，呈现小幅波动。从市场分布看，沪市表现强于深市，基金指数等沪系基金指数表现优于乐富指数等深市相关基金指数。

　　本周基金收益率中枢呈现分化特征。其中商品型基金表现较为亮眼，周收益率中枢为0.78%，较上周上行 3.01pct，主要因为黄金市场在经历前期大幅回调后，本周迎来小幅反弹；债券型基金收益率中枢为0.06%，较上周下行 0.12pct；货币型基金收益率中枢为0.02%，与上周持平；受权益市场区间震荡影响，混合型基金与货币型基金收益率中枢分别为-0.06%与-0.35%；受海外市场大幅回调影响，QDII基金表现较差，周收益率中枢为-1.32%，较上周下行2.75pct,从年度收益率维度看，商品型基金收益率中枢有所上行，货币型基金维持不变，其余类型基金年度收益率中枢均呈下行趋势。

　　本周A 股市场主力资金整体呈净流入态势。从申万一级行业维度看，近一周26个行业获主力资金净流入，仅5个行业出现净流出，合计净流入规模达2143.23亿元，反映出在市场震荡阶段，资金抄底意愿较强。从净流入行业明细看，电力设备、化工、机械设备板块净流入金额居前，分别净流入669.45亿元、309.52亿元、169.97亿元，资金大幅流入光伏、锂电、电网、磷化工、氟化工等板块。净流出端，医药生物、非银金融、食品饮料净流出资金较多，分别净流出58.75亿元、19.07亿元、9.81亿元。

　　从近5 年估值分位值来看，在市场区间震荡期间，主要指数估值分位数呈现分化，但市场整体估值已处于绝对高位。具体来看，上证指数、国证2000、中证500、科创50估值分位均处于95% 以上历史分位；深证成指处于90%以上历史分位；上证50与沪深300 亦处于 85% 以上历史分位；仅创业板指估值分位相对较低，为56.31% 历史分位。总体而言，当前估值呈现结构性差异，成长风格板块估值高于价值风格板块，小盘股估值高于大盘股，沪市估值高于深市。后续市场能否延续上涨，或取决于基本面的修复力度。

　　从3年股债性价比来看，截至11月07日，万得全A 市盈率倒数与 10 年期国债收益率（1.81%）的比值为2.48，环比+0.02，而历史均值为2.46，处于近3年相对高位，其历史分位值为46.43%（即性价比高于46.43%的时间），环比+1.24pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别处于66.07%（环比+2.75pct）、35.30%（环比+3.57pct）、57.83%（环比+5.91pct）与38.74%（环比-6.86pct）。较上期来看，万得全A、沪深300、中证500、中证800性价比有所提升，中证1000性价比有所回落，指数之间出现分化；现买入持有3年盈利概率为71.37%，小升0.33pct。